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“诚实守信 做受尊敬的上市公司”投资者保护专项行动系列宣传文章之二

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“诚实守信 做受尊敬的上市公司”投资者保护专项行动系列宣传文章之二

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【摘要】:

注冊制是上市公司的新賽道!

愛爾眼科   吳士君

于無聲處聽驚雷。

5月15日,是第二个“ 全国投资者保护日”,在今年的特殊时期下,似乎为中国资本市场日益强化的投资者保护增添了别样风采。

新證券法已于3月1日開始實施,確立了在我國資本市場的證券發行注冊制度,或許是疫情吸引了社會的關注點,市場對注冊制的推進之快和影響之深普遍缺乏足夠的准備和深入的考慮。日前,創業板注冊制改革已宣布啓動,而且將增量與存量改革同步推進。如此大的尺度,是爲全市場推行注冊制改革積累經驗。而注冊制最終落腳于保護投資者。誰保護投資者的權益,投資者就信賴誰,資金資源就流向誰,資本市場的優勝劣汰將進一步加劇。

改革銜枚疾進,並非無迹可尋。新證券法明確注冊制,從根本上改變資本市場的遊戲規則,強化市場監管,注重保護投資者權益,大幅度提高了違法成本,在市場化、法治化上邁出了質變的一步。目前,上市公司不到4000家,未來完全可能上萬家。可以預見,注冊制是新常態,企業上市或退市越來越司空見慣;注冊制是稱重機,將更准確地衡量上市公司的質量;注冊制是顯影劑,上市公司的信息披露必須更爲全面透明。

由此可見,注冊制是上市公司競爭的新賽道,上市公司和投資者是魚和水的關系,保護了水,就保護了魚。怎樣能一路領先,怎樣如魚得水?這是所有上市公司都面臨的一個重大課題。

一、理解新規則,樹立新理念

注冊制以信息披露爲中心,要求上市公司真實、准確、完整地披露信息。監管機構對證券的質地好壞、價格高低不做實質判斷。注冊制下,證券發行條件發生質的改變,從核准制強調的“具有持續盈利能力”修改爲“具有持續經營能力”,從“盈利”變爲“經營”,這是深刻的思維的改變。因爲經營能力比盈利能力更加包容和多元。

2020年2月4日發布的上市公司再融資新規,同樣遵循了注冊制的精神,取消了連續兩年盈利的要求,定價的底價也降到了8折。注冊制全面推行、分步實施,應該說既積極又穩妥,體現了一貫的漸進式改革的思維。

實際上,企業只要具備持續經營能力,最終必然會具備持續盈利能力,這是一個過程和結果的關系。但是很多新經濟新模式恰恰是在實現盈利之前需要融資,注冊制就解決了這個問題。因此要求發行人充分信息披露,不能讓投資者霧裏看花,甚至通過“美顔”誤導市場。

爲了確保信息披露落地,證券法規定了相應的懲戒制度,監管不但升壓了而且帶電了。對于欺詐發行、操縱市場、內部交易等行爲的罰款,提高到了五倍甚至十倍,並且新設了專章,完善了民事訴訟制度,保護投資者利益,引入了中國特色的集體訴訟制度,允許投資者保護機構接受50名以上投資者的委托並代表訴訟,“明示退出、默示加入”,減輕了訴訟的難度,提高了維權意願。隨著專業“秋菊”的出現,今後這類維權訴訟將大幅度增加,上市公司不能懷有任何僥幸心理。

二、實力要硬核,運行要規範

注冊制的巨大進步是以市場化選擇的方式,甄選出上市公司保護投資者的能力,引導資金資源流向優質企業,促進實體經濟發展和經濟升級轉型。科創板、創業板、新三板精選層、主板、中小板都將先後開閘,上市公司的數量在持續增加,只有業績良好、規範透明,上市已不再難了,上市地位奇貨可居的時代已經一去不複返。資本市場的天平逐步從上市公司逐步轉向投資者,上市公司群體必須調整心態順勢而變,有新思維、新作爲。

一方面,必须守初心、走正道,确保公司合规运作、回报投资者。撸起袖子加油干,不等于乱干和蛮干。上市公司要深怀敬畏之心,“畏”就是不搞歪门邪道,“敬”是指从心底里充分尊重投资者,为广大投资者创造丰厚的回报。比如愛爾眼科连续多年被深交所评为信息披露是A级,累计现金分红已经超过IPO募集资金的两倍,公司市值已达上市之初的20倍。另一方面要积极发展和谐的股东文化,倡导用手投票。比如愛爾眼科每年的股东大会都像投资者的嘉年华,他们从全球各地来到会议现场,为公司发展献计献策。

另一方面,适应新局面、形成新优势。上市公司除了做强主业,还要更加注重投資者關系(IR),将其打造为公司的竞争优势,不断争取到更多投资者的信任票,提高公司市值和股东价值,从而助推公司战略的实现。比如,2017年大量上市公司的定增失败了,因为无人认购。即使在这种情况下,愛爾眼科成功发行,引入高瓴资本等战略股东。关键阶段的融资,推进了公司的战略发展。所以尊重投资者,是投资者和公司的双赢,应成为上市公司理性的选择。 如果还是消极保守,就会被边缘化。

三、適應新常態,尋求新突破

在注冊制的新常態下,上市公司必須圍繞投資者保護,全心、全員、全過程地尋求突破。

1、踐行長期主義,與投資者休戚與共

上市公司对待投资者,要像阿甘那样淳朴真诚,不忘初心。无论市场如何变化,始终要与投资者站在一起。愛爾眼科上市十余年来,曾经经历几次非理性剧烈波动,公司控股股东和董事长都在第一时间果断增持,以实际行动向市场昭示信心。今年爆发新冠疫情,公司一手抓抗疫,一手抓沟通,通过电话会议、网上问答、公开信等方式与投资者密切交流,深入、客观地分析行业发展规律和公司经营态势,有效化解了投资者的焦虑。随着公司市值逐步回升以致于近日再创历史新高,切实维护了投资者利益。

为倡导理性投资,愛爾眼科在2019年设立并实施“全国医院投资者接待日制度”,投资者可以深入一线,向医院管理层了解发展情况;为倡导长期投资,公司创始人去年向连续6年600股的个人股东赠送100股(满足条件的有300多位);为倡导价值投资,方便海内外投资者第一时间掌握重要信息,公司对定期報告及重大事项推出中英文双语解读。

路遥知马力。上市十年来,愛爾眼科保持30%以上的年复合增长率,运作透明规范,赢得了资本市场的青睐。公司的投资者队伍中,逐步汇聚了大量知名公募基金、私募基金、世界一流的投资机构、长线个人投资者,以及中央汇金“国家队”。

2、用好上市地位,加速主業發展

企業上市之後,才是真正的馬拉松長跑,要善于利用資本市場做強主業,而不是IPO募集資金的一錘子買賣。爲此,既要戰略清晰,聚焦于公司長期應該做好什麽;又要治理規範,積累起良好的市場信譽。同時,還要善于學習借鑒其他公司的成功經驗,注重研究、用好資本市場的各類工具,如公開增發、定向增發、配股、可轉債等各種融資方式,以及圍繞主業的並購重組。公司要根據實際情況,結合中介機構的意見選擇最優的方案。

在境內外的大型並購方面,公司由證券部、投資部、業務部、財務部、質控部、人力部、經營部、設備部等組成“八國聯軍”,在盡職調查時就考慮到未來的整合工作,對並購標的進行賦能整合,大幅提高了並購成功度,使公司實現了內涵發展與外延擴張的有機結合。

上市公司运用股权激励具有天然优势,用足用好有利于汇聚人才弯道超车。愛爾眼科先后连续实施了三次股权激励,对象达到3000人次,让核心人才分享公司成长的成果。之后,公司推出了股权激励升级版——“合伙人计划”,成为医疗行业的一大创举,大量医生纷至沓来,目前眼科医生数量接近全国的八分之一。雄厚的人才实力和健全的培训体系,打破了核心瓶颈,为公司全国连锁提供了坚强后盾。

3、建立統一戰線,擴大“朋友圈”

我们党在革命和建设上取得成功,三大法宝之一就是建立统一战线。同样,上市公司要持续发展,除了服务好客户之外,还要善于整合各方面的资源,发展各条线的“朋友圈”。比如各类投资者,就属于重点“统战对象”。 多年来,大量投资者或其家属成为医院客户,对行业趋势和公司技术、服务具备了更深入的了解。久而久之,上市公司与投资者之间形成了信任、持久的良性互动。

上市公司的顺利发展,政府部门、监管部门、供应商、上市公司协会、各类媒体、投资者保护中心、医院员工、合作伙伴等都十分重要。上市公司要努力成为“模范生”,才能获得各方更多的支持。爱尔的业绩,来源于自身的努力,更受益于各界的帮助,因此,愛爾眼科上市以来在披露年报的同时,连续11年同步披露《社会责任报告》,汇报公司反哺社会的贡献。

4、與時俱進善創新,讓公司形象更“立體”

無論處于各種行業,企業都要適應時代的變化,上市公司作爲公衆公司,要與主流媒體建立緊密和諧的關系,多角度傳遞公司的特點、創新點、閃光點,才能讓更多投資者了解和關注。

與此同時,上市公司要學會用新媒體來增強品牌穿透力,包括抖音、公衆號、自媒體等。無時不用心,無處不題材。舉個例子,我們在情人節時應景制作了一個10秒的小視頻:

爸爸問女兒:男朋友跟你談了都五六年了,爲什麽一直沒買房?

女儿底气十足地回答:他都买了愛爾眼科股票!

通過這個生活化的場景,觀衆自然會聯想起公司多年來的良好持續成長,點擊量很大。

上市公司是一个有机体,只有定期報告是远远不够的,决定公司长远发展的是企業文化,而利用新媒体可以生动地展现。比如今春疫情期间,愛爾眼科有2400多名医护人员纷纷递上请战书,前往各地抗疫一线。这并不是偶然的,因为公司的两位创始人在35年前也写下血书,请求上云南老山前线奋勇杀敌!我们在自媒体上发表了《卧底愛爾眼科16年的老员工泄露董事长和总裁的惊天秘密》,揭示这种“逆行”精神来自于企业的文化基因,投资者纷纷反映印象深刻。

總之,注冊制正在加快分步實施,投資者保護理念更入人心。誠信是誠信者的通行證,前進是前進者的指路燈。期待上市公司群體在新賽道上又快又穩地疾馳,讓高質量發展成爲中國經濟健康增長的主旋律!

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